現在１９：３０。ポンドルはすでに天井をつけたか２０：４５までにピークをつけて１９：１０－０１：１５の底値圏に向かって反落するはず。その底値圏内で底打ちして２３：４０－０６：４０の天井圏に向かって上がるだろう。

注意）　このサイクル予測はかならずその通りになる保証はありません。このサイクル予測をご自分のトレードの参考にされるのはご自由ですが、あくまで投資は自己責任でお願いします。

今年のＦＸはＲＩＳＫ　ＯＮとＲＩＳＫ　ＯＦＦで明け暮れた。

つまり、世の中が不穏になると、ＲＩＳＫ　ＯＦＦとなって、資金が安全資金に
回るというわけだ。

先週のＦＴの解説記事によれば、ＲＩＳＫ　ＯＦＦの時に買われる通貨と言えば
米ドルと円とポンドとスイスフラン。

ＨＳＢＣの過去半年データによると、ＲＩＳＫ　ＯＦＦ時には、上の順番で
お金がそれらの通貨に流れてきたらしい。

その順番と言うのは、ＲＩＳＫ　ＯＦＦの時のその通貨が買われる相関値の
高さの順らしいのだが、米ドルは０．７４が相関値だから極めて強い順相間だ。

その後の円は０．３７、ポンドは０．２２、スイスフランは０．１７と続いて
来ていた。

ちなみに、相関値はー１．０から＋１．０の間で振れるのだが、＋１．０に
近づけば近づくほど順相関、－１．０に近いと逆相関、０に近くなると相関が
ないと判定される。

通常０．７以上は極めて強い順相関関係と言われている。

さて、悪いニュースがなくなってきて、ＲＩＳＫ　ＯＮということになって
きて、一番買われる通貨の筆頭はカナダドルで相関値は０．７７、ユーロは
０．７２、豪ドルは０．７０、キウイドルは０．６０、ノルウェークローネは
０．４７ということのようだ。

カナダドルは少し意外だったが、ほかの通貨は頷ける。

今年のリスクＯＮ、ＯＦＦはユーロをめぐって展開してきたのだが、来年は
どうなるだろうか？

今年下半期、ユーロ圏分裂の可能性がこれまで以上に高くなってきていて、
ユーロドルのショートポジションが増え続けているのに、２年前につけた
１．２以下というユーロドルのレートにはまだ程遠く、高いレベルで下げしぶ
っている。

ユーロ圏は、今後、財政統合の可能性が無いわけではないが、現実的に今の状態
のままそれが起こるのは極めて低い確率としか思えない。むしろ、１～２カ国が
抜けて、ＥＣＢが緩和策を取って２－３年後に財政統合となるような可能性が
現実路線だろう。

かなり乱暴な意見になるが、今のユーロの居場所は、すでにそれがマーケットに
織り込まれてしまっているのか？と疑いたくなるような堅調さだ。

とすると、ユーロをめぐってのＲＩＳＫ　ＯＮとＲＩＳＫ　ＯＦＦという相関に
来年は大きな変化が見られるかもしれない。

ユーロ圏が話題の中心でなくなる．．．上記が既成事実化して来て、来年は、
違うところ、違う地域が為替相場の中心になるのかも？

どこか？

と考えてみると、やはり、米国か中国が中心の為替相場になるのではないだろ
うか

面白い本見つけました。

現在１１：００。ユーロポンドはすでに底打ちしたか１２：００までにボトムを打って１０：３０－１８：４５の天井圏に向かって反騰するはず。その天井圏内でピークをつけて１６：３０－０２：３０の底値圏に向かって下がるだろう。

注意）　このサイクル予測はかならずその通りになる保証はありません。このサイクル予測をご自分のトレードの参考にされるのはご自由ですが、あくまで投資は自己責任でお願いします。

マクロヘッジファンドマネージャーとして世界的に有名なポールソンがフィナンシャル
タイムスにこんな内容の投稿をしていた。面白いので紹介します。

「ユーロ圏の債務問題については、イタリア、スペイン２国だけでも２０１２年に
５９００億ユーロの借金が必要なのだが、借入コストが高くなりすぎていて、これ以上は
危険だと思われるようなレベルになってきている。

今、ユーロ圏が取るべき方法は、ＥＣＢがソブリンファンドを１００％保証すること
である。リーマン直後、米国がとった方法がそれで、それでデフォルトが起こらなか
った実績のある方法だ。

今回、ＥＣＢはＩＭＦに２０００億ユーロを拠出することを決めたが、ユーロ圏のどこ
かがデフォルトになりそうな時に、ＩＭＦに救済してもらうためのものである。

４４００億ユーロの枠があるＥＦＳＦも最近３０億ドルのファンドを売り出したが、
芳しいほどの売れ行きはなかった。

ＥＣＢはこれまでにギリシャ、ポルトガル、アイルランド、イタリア、スペインの債券
をトータル２０８０億ドル分購入したが、それらの国の金利は相変わらず高止まり。

今後必要と思われる債務を考えると、これまでのサイズは十分とは言えないようだ。

また先週、ユーロサミットで決めた財政統合案には長期的な具体案はあったが、短期の
資金需要を満たす方策が欠けていた。

加えて、格付け会社による格下げ問題がユーロ圏にはある。

すべてを解決する非常に良い方法が、ＥＣＢによるソブリンファンドの保証システム
である。保証料として１％の年間保証料を課し、ＥＣＢとＩＭＦによる構造改善プロ
グラムを義務づける。

これで、イタリア、スペインはすべての借金を返済できる。

この方法には多くの利点がある。

ソブリン債務問題が一気に解決。ＥＣＢのバランスシートを膨れ上がらせない。
インフレも起きない。金利は低いままである。ＥＣＢの債券購入というオペは不要。

スペインとイタリアが直面しているのは、破産するかどうかではなく、流動性の問題
であるからだ。

つまり、この保証プログラムが執行されることはないだけでなく、ＥＣＢは保証手数料
という収入を期待できる」

というような内容である。

現在１７：３０。ポンドドルは上昇中だが、１４：３０－２２：１０の天井圏でピークをつけて、２２：００－０６：００の底値圏に向かって反落して行くはず。その後、０４：３５－１５：４０の天井圏に向かって反騰して行くだろう。

注意）　このサイクル予測はかならずその通りになる保証はありません。このサイクル予測をご自分のトレードの参考にされるのはご自由ですが、あくまで投資は自己責任でお願いします。

ユーロスイスは１．２が下限だよとＳＮＢ（スイス中央銀行）が、その無制限
介入を宣言して久しいが、結果的に一度も１．２が脅かされていない。

ユーロスイスが１．２を下に切ってきたら喜んでショートしようと思っていた
のだけれども全くチャンスなし。

驚くべきことだ！

多分ＳＮＢがユーロスイスを買い続けているのだろうと勝手に解釈していたが、
昨日のフィナンシャルタイムスによれば、実はそれ以降ＳＮＢは一回も介入して
いないんですという解説記事が乗っていた。

９月初旬にＳＮＢが介入に使った金額は７０－８０億フランと言われている。
円貨で６０００億円だから、３月１８日に日銀が円売りの協調介入の時に使った
金額くらいである。

そういう意味ではＳＮＢのアクションはすごく効果的だったわけだ。

一昨日は、ユーロスイスの底上げをそろそろ考えている、というようなうわさで、
ユーロスイスやドルスイスが上がったのだが、ＳＮＢは介入していない。

ＳＮＢにとってはありがたい話。

それにしても、火のないところに煙はなんとかというから、ＳＮＢが意図的に
うわさを流しているのかもしれない。

だとすれば、「まだスイスフランはオーバーヴァリューなので下限を上げますよ！」
と、投機家の心理をついたうまい口先介入だ。

さて、下限が１．２だというのは分かった。

「次の下限は？」

現在１．２４前後でユーロスイスはトレードされているが、１．３ですと言っ
たらどうなるだろうか？

いずれにせよ、最終的には１．３５くらいまで上げたいんだという憶測もある。

さて、日本の最近の介入の話だが、３月の震災直後に７６．４０までドル円は
下がったのだが、自律反発をし始めたドル円が７９円前後であった時に日銀の
介入が行われ８５．５０まで急騰することになった。

個人的には、今の首相が財務大臣だった時に大失敗したのは、この介入の時の
発言だと思っている。

野田財務大臣は「円安ターゲットは？」と報道陣に聞かれて、
「８６円」と言ってしまったことだ。

８６円弱で見事に天井をつけてその後新安値をつけた．．．。

ＳＮＢはどうするのだろう？
楽しみではある．．．。

現在１３：３０。ユーロポンドはすでに底打ちしたか１８：３０までにボトムを打って１６：３０－０３：１０の天井圏に向かって上昇して行くはず。その天井圏内で抑えられ０３：００－０９：００の底値圏に向かって下落して行くだろう。

注意）　このサイクル予測はかならずその通りになる保証はありません。このサイクル予測をご自分のトレードの参考にされるのはご自由ですが、あくまで投資は自己責任でお願いします。

一昨日、５日月曜日の独仏２首脳の会議で、ユーロ圏の統合に一歩近づく可能性
が出てきたようだ。

ユーロ圏は絶対絶命だったのに、ここまで決められたのだからすごいことだ。
あるいは、絶体絶命だっただけにやらざるを得なかったということなのだろうか？

いずれにせよ、本当の統合まではまだ何年もかかるし、ドイツの出してきた条件は
周辺国には当たり前とはいえ厳しいものなので、脱落者がこれから出ることもある
だろうと思われる。

だとしても、２カ国の本気度は評価できると言うものだ。

今回の独仏２首脳の決定で、一番印象的だったのは、ソブリン債の民間購入者に
ヘアカット（債券購入者のリスク保証）を適用させない、

と決めたことであると思っている。

それを受けて、イタリアの１０年金利は７％から５％台まで急落した。

これで誰しも、安心してソブリン債を購入できるわけであるが、この間のギリシャ債
で、５０％のヘアカットを実質強要された購入者にとっては割り切れない話だ。

レバレッジを利用したＥＦＳＦ拡大案がその後うまく行ったのかどうかは、報道されて
いない。レバレッジについて、伝わっている話では当初の４～５倍から３倍程度に
下がって来ていた。

つまり、ＥＦＳＦに拠出してくれた各国には３割程度は、保証しますよということで
１兆ユーロ集めようとしていたが、本当にお金が集まったのかどうか疑わしい。

中国には相当な条件を提示されて断ったという話もある専門家から聞いている。
結局、今現在集まっていないのではないかと思われる。

そうこうしている内に、２首脳が明言したのは

「今回からはヘアカットなしですよ！」
「ギリシャの時は例外でした。」

ということ。

そんなこと言われても、ＥＦＳＦ向けにお金を出した日本（確認されていない）は、
３割のみの保証。

それはフェアではないじゃないかと言うのは当然だと思うのだが、日本がそれを
言ったのかどうかは伝わってこない。

ユーロ圏の人たちはいろいろな人種のるつぼだけに米英よりタフだ。
フェアネスが通じない．．．

それで、今週末のユーロ圏首脳会議ではもう一つの安定化基金になりそうなＥＳＭ
（European Stability Mechanism、ヨーロッパ安定メカニズム）に５０００億ユーロ
という基金を考えているらしいというニュースがフィナンシャルタイムスで報道された。

ＥＦＳＦ拡大案は失敗．．．仕方なく新しい基金を創ったと考えられなくもない。

１－２カ月前、ユーロ圏はギリシャを助けるためにＥＦＳＦからお金を拠出したのだ
が、ギリシャという国が好きでなんとかして助けたかったわけではない。

ギリシャを助けたのは、独仏や第２グループの国々が自分の銀行を助けるために
巨額のＥＦＳＦを割り当てたのが本音だろう。

現在１３：００。ポンド円はすでに底打ちしたか１７：００までにボトムを打って１６：２０－００：２０の天井圏に向かって反騰して行くはず。その天井圏内で抑えられて００：００－０８：５５の底値圏に向かって下落するだろう。

注意）　このサイクル予測はかならずその通りになる保証はありません。このサイクル予測をご自分のトレードの参考にされるのはご自由ですが、あくまで投資は自己責任でお願いします。

最近日経２２５は今は少し戻しているが、３月の震災の時の安値を最近では
切っていた。
この戻りはいつまで続くのだろうか？それともまだ下がるのか？

オリンパス問題、増税問題、３カ月ぶりの貿易赤字．．．
相変わらずリーダーシップの見えない政治。
日本株はＰＢＲが１を切っているとは言え、当分明るい話はなさそうである。

株を所有している人にとっては気が気ではないだろう。

一方、世界を見渡しても明るいニュースが見当たらない。

ユーロ圏の分裂の危機
米国の赤字上限問題
中国の民間企業の債務問題
イランの核開発問題．．．

世界は問題山積みである。
世界はどうなっちゃうんだろうか．．．？

やきもきしている方たちが気軽にヘッジ出来る商品（債券）があるのをご存じ
だろうか？

イギリスが誇る銀行の老舗（３６０年）バークレイズ・キャピタルが東証に
上場したｉｐａｔｈ（アイパス）ＶＩＸ中期という債券がそれ。

ＶＩＸとは恐慌指数と呼ばれるシカゴ上場の先物指数だが、この指数を債券化
されたものがｉｐａｔｈ（アイパス）ＶＩＸ中期。

この債券は株が下がると上昇するという性格がある。

ＶＩＸは通常３０以下なら世の中正常、世界経済に緊迫感が出てくると３０を
越えてくる。

リーマンショックの時には６６まで暴騰、最近のギリシャショックでは４２に
まで急騰していた。

この２つの事件の時はもちろん株は急落したのである。

さて、シカゴの先物と言うとハードルが高いが、東証に上場されているｉｐａｔｈ
は株とまったく同様に変えるので簡単だ。

おまけに一口２０００～６０００円と安価。

１００口買っても２０～６０万。

とくに楽天証券はキャンペーンしているので手数料無料なので、特にお勧めである。

楽天証券のETN

ＶＩＸ２５～３０の買いをお勧めしたい．．．。

ちなみにＶＩＸ中期の商権コードは２０２９

その他のｉｐａｔｈってのもある。

商品指数、貴金属連動、エネルギー指数．．．
証券コードでいえば２０２１－２０３０が現在上場済みのｉｐａｔｈだ。

現在１５：００。ドル円はすでに底打ちしたか１７：００までにボトムを打って１５：４０－２２：２０の天井圏に向かって反騰して行くはず。その天井圏内で抑えられて２２：１０－０７：０５の底値圏に向かって下落するだろう。

注意）　このサイクル予測はかならずその通りになる保証はありません。このサイクル予測をご自分のトレードの参考にされるのはご自由ですが、あくまで投資は自己責任でお願いします。